1.1合成橡膠的概念
合成橡膠又稱合成彈性體，是人工合成的高彈性聚合物，是三大合成材料之壹。其產量僅低於合成樹脂(或塑料)和合成纖維。
合成橡膠的上遊原料主要有丁二烯、丁烯、MBS、苯乙烯、丙烯腈、異丁烯、異戊二烯、橡膠油、橡膠助劑等。中遊產品主要包括通用合成橡膠、特種合成橡膠和彈性材料。下遊需求主要集中在輪胎、鞋材、膠管、塑料改性、防水卷材、改性瀝青、手套、發泡、醫用材料、汽車零部件等領域。需要註意的是，下圖1所列的合成橡膠三大類中的合成橡膠品種並未全部列出，僅選取部分品種進行展示。
對合成橡膠的理解是這樣的:首先，合成橡膠是不同於天然橡膠的壹個廣泛的品種，它包括許多不同種類的合成橡膠。原料主要來自原油鏈，而天然橡膠的主要原料來自橡膠樹分泌的膠。其次，合成橡膠與天然橡膠的關系主要在下遊輪胎和部分需求替代的產品領域，尤其是輪胎需求替代比例對合成橡膠中的子品類(順丁橡膠和丁苯橡膠)周期性價格波動影響較大。
本文將重點研究合成橡膠在中遊產品分類中的分支:順丁橡膠，這也是上海期貨交易所即將上市的期貨產品(合成橡膠)的標的。順式-1，4-聚丁二烯橡膠(BR)是順式-1，4-聚丁二烯橡膠的簡稱。它的原料主要是丁二烯，丁二烯是由不同的催化體系(鎳、稀土、鋰、鈷)和聚合方法(溶液法、乳液法、本體法)合成的具有規則結構的合成橡膠。與天然橡膠和丁苯橡膠相比，硫化順丁橡膠具有優異的耐寒性、耐磨性和彈性，動載荷下生熱少，耐老化性能更好，易於與天然橡膠、氯丁橡膠或丁腈橡膠並用。
1.2聚丁二烯橡膠的分類及相關指標
根據順式-1，4含量的不同，順式聚丁二烯橡膠可分為低順式聚丁二烯橡膠(順式-1，4含量35%-40%)、中順式聚丁二烯橡膠(順式-1，4含量90%)和高順式聚丁二烯橡膠(順式-1，4含量96%-40%)
根據催化劑的不同，可分為:鎳系、鈷系、鋰系、釹系、鈦系。
1.3生產流程
順丁橡膠的上遊原料主要是丁二烯，丁二烯的生產工藝主要分為油系統和煤系統。煤制工藝主要利用MTO裝置和MTBE裝置提取C4，然後氧化脫氫生產丁二烯。
工藝流程主要如下:催化劑制備-聚合-單體回收-凝聚-脫水幹燥。順丁橡膠生產過程中需要五種原輔材料，包括丁二烯單體(純度≥99%)、溶劑、引發劑、終止劑(純度為95%的乙醇)和抗氧劑。
2.產能和產量
2.1生產能力及其分布
據隆眾資訊統計，目前全國順丁橡膠產能為164.2萬噸。國內產能主要分為中石化、中石油和其他，占比分別為35.93%、24.97%和39.10%。其中順丁橡膠產能占主導地位。2016至2020年，我國順丁橡膠產能呈現先增後減的變化。2017年遼寧聖友工廠投產僅4萬噸/年，且處於長期停工狀態，產能無法得到有效利用。在連續三年產能穩定後，2020年，關停已久的兩套順丁橡膠裝置退出行業，分別是6萬噸/年的巴陵石化公司和5萬噸/年的福橡膠化工公司。
2.2產出和分配
我國順丁橡膠的生產主要分布在華北、華東、東北、西南、華南和西北地區。2021年我國順丁橡膠產量為1.05萬噸，其中高順式聚丁二烯產量占據主要部分。從歷史產量數據來看，跟隨產能的變化，2018之後國內順丁橡膠產量基本穩定在1萬噸左右。上遊開工率基本在60-75%之間波動。2020年國內部分產能出清，產量依然較高，主要是下半年國內出口回升。2021在上遊生產利潤高的帶動下，產量持續高企。
2.3進口和出口
1)導入
隨著國內產能的逐步增加，近幾年順丁橡膠的國內進口量逐年下降，這也意味著國內生產的自給率逐步提高。2021年國內順丁橡膠進口量為187900噸，進口國家主要包括韓國、日本、新加坡、中國和中國臺灣省。其中，從韓國進口的商品總量最大，占國內進口總額的26.7438+0%；其次是日本，占國內進口總額的18.11%，新加坡排名第三，占國內進口總額的6.71%。2022年6-7月，中國進口順丁橡膠9.85萬噸。
2)出口
順丁橡膠國內出口量低於進口量。2021年，順丁橡膠國內出口量為9.09萬噸，其中泰國是中國順丁橡膠最大出口國，出口量為3.57萬噸，占國內出口總量的39.27%。越南是順丁橡膠的第二大出口國，出口量為286.5438+0萬噸，占國內出口總量的30.88%。
2022年6-7月，我國出口順丁橡膠6543.88萬噸，出口明顯回升。在今年的出口來源國中，印度在6月份變化較為明顯。據國內海關統計，2022年6月，中國向印度出口順丁橡膠2900噸，環比增長953.4%。雖然絕對量很小，但出口量占比卻增長了近10倍。這種現象主要有兩個原因。壹是印度國內順丁橡膠產能只有1.2萬噸，部分所需商品仍靠進口。其進口貿易夥伴主要是韓國、沙特阿拉伯和俄羅斯。2022年6月，韓國對印度出口的順丁橡膠量環比減少約30%。以及俄羅斯和烏克蘭局勢緊張，印度主要進口貿易夥伴的供應發生變化，給了中國出口順丁橡膠的機會。二是人民幣貶值，出口利潤增加，使得貿易商套利積極性更高，導致出口量增加。
2.4下遊需求:輪胎需求占主導。
順丁橡膠的下遊主要集中在輪胎和其他橡膠制品。由於產品範圍廣泛，順丁橡膠的下遊需求與國內經濟密切相關，可細分為四個主要領域，如下圖9所示。其中輪胎需求占比最大，與國內汽車政策、房地產、基建密切相關。隨著2021年7月我國重卡“國六”排放標準的實施，2020年四季度和2021年壹季度我國重卡銷量達到峰值。同時，後期需求被提前透支，受國內經濟下滑拖累。2022年重卡銷量創近年新低。由於上半年海外需求旺盛，國內鞋材出口景氣度較高，但隨著後期海外需求放緩，國內鞋材出口也有下行擔憂。
2.5貿易流向
我國順丁橡膠的生產主要分布在華北、華東、東北、西南、華南和西北地區。銷售區域主要集中在華北、華東、華南。所以內貿主要從東北、西南、西北流向華北、華南、華東。順丁橡膠的國際貿易主要從俄羅斯、美國、日本、韓國等主要生產國流向中國、東南亞、歐洲和南美。由於地緣優勢，日韓順丁橡膠大部分基本覆蓋了中國和東南亞的進口需求，而俄羅斯和美國順丁橡膠主要流向南美和歐洲國家。
2.6上遊原料:丁二烯
回顧丁二烯和順式1，4-聚丁二烯橡膠的歷史價格，在2015-2019期間，丁二烯和順式1，4-聚丁二烯橡膠的擬合度在95%以上。但2020年以來，受國內丁二烯產能反彈和全球新冠肺炎疫情的幹擾，原材料和產成品進出口格局的不同對短期供應產生不同影響，導致順丁橡膠和丁二烯的價格擬合度降至65%。但是，還是可以看出