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對沖基金的主要投資策略

對沖基金起源於20世紀50年代65438年至2009年。基金經理買入有市場前景的優質股票,同時借入能反映市場平均指數的股票賣出。當市場上漲時,買入的優質股票的漲幅會高於做空平均指數造成的損失,從而獲利;當市場下跌時,買入的優質股票的跌幅會小於做空平均指數帶來的收益。對沖基金策略可分為以下幾類:相對價值、事件驅動、宏觀策略、方向策略和期貨管理。

(壹)相對價值

相對價值策略利用了相關投資產品之間的定價誤差。常見的相對價值策略包括中性股市、可轉換套利和固定收益套利。相對價值策略的產品在市場上不做定向交易,不隨市場波動而漲跌,風險可以得到很好的控制。但是,由於相關證券之間的價格差異通常很小,沒有杠桿效應,它們無法獲得高利潤,因此相對價值對沖基金傾向於使用高杠桿,壹旦發生套利,它們將面臨巨額虧損。因為相對價值投資需要在牛熊之間設定壹個合適的對沖比例,任何壹方的波動都會影響對沖效果,所以管理人需要根據市場情況調整倉位;另外,倉位過大也會影響流動性。歷史上最著名的相對價值對沖基金,美國長期資本管理公司,因為高杠桿和小概率事件走錯了方向,最終在破產邊緣被收購。

(2)事件驅動策略

事件驅動策略投資於特殊情況下或重大重組的公司,如發生過拆分、收購、合並、破產、重組、財務重組或回購股份的公司。事件驅動策略主要包括壓力證券投資和M&A套利。壹方面,事件驅動型基金會通過對在壓力下發債的企業進行深入研究,折價買入企業債券,在市場對企業恢復信心後,以相對較高的價格賣出。另壹方面,本基金充分利用公司的M&A機會,尋找公司買入價與當前股價的差額,評估現階段的風險和收益,在有相對確定的套利機會時進行交易。通過財務模型的計算,控制賣空收購方與買入被收購股份的比例,在市場風險暴露較低的前提下實現套利。需要指出的是,M&A套利存在壹定程度的交易風險,即當市場崩盤、發生戰爭或雙方因其他因素無法達成壹致時,交易不成功。因此,壹般來說,事件驅動型基金會都配備了專業的法律顧問,對極端情況下的交易風險進行評估。

(3)宏觀戰略

宏觀策略對沖基金是對沖基金中最激進的產品,索羅斯的量子基金就是這類產品。根據國際政治經濟的重大事件和趨勢,分析相關市場可能發生的變化和趨勢,在全球範圍內買賣各種證券及其衍生品,獲取收益。投資工具包括股票、債券、貨幣、商品、衍生品等。,投資領域也很廣泛。發達金融市場和新興市場都可能成為他們的目標,尤其是在國際政治經濟形勢動蕩的時候,這類對沖基金更受歡迎。宏觀策略對沖基金的風險主要來源於對目標區域宏觀經濟和市場判斷的失誤。

方向戰略

定向策略對沖基金壹般是指投資於股票市場,利用杠桿做多和/或做空的對沖基金,如多空策略對沖基金、新興市場對沖基金、行業(區域)對沖基金、量化對沖基金等。這種策略是買入預期價格上漲的證券和/或預期價格下跌的賣空證券。與相對價值策略中的市場中性策略不同,股票多空頭策略並不強制要求長期交易量與短期交易量壹致,即不要求等量的空頭頭寸對沖長期市場風險(不追求投資組合市場中性)。

(5)期貨管理

管理期貨是壹種期貨投資基金,其中期貨交易顧問(CTA)利用技術或基本面分析對各種期貨產品進行投機。目前,在美國註冊的註冊稅務師大約有800人。與其他對沖基金的區別在於,托管期貨主要投資於商品期貨和金融期貨、期權、遠期等交易產品,較少涉及股票、債券、外匯等基礎資產。由於投資標的的高杠桿和高風險特征,期貨管理基金表現出高風險特征,因此其風險控制。目前期貨管理基金會大多采用計算部的系統程序來捕捉機會或止損控制風險。此外,各國的期貨管理基金都不同程度地受到政府或行業的監管。比如美國的期貨管理基金必須接受商品期貨交易委員會(CFTC)的監管,其中對公募期貨基金的監管更側重於政府和法律的作用,而對私募期貨基金的監管則更多依靠行業協會、聲譽機制等市場手段。

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