在全球金融危機的背景下，許多國家對外資形成了深度需求，各國政府紛紛放寬對外資的限制，降低門檻。作為中國企業對外投資的主要方式之壹，跨國並購在此背景下具有重要意義。本文在分析中國企業跨國並購現狀的基礎上，提出了壹些問題，並對中國企業的跨國戰略進行了初步研究。壹、中國企業跨境M&A現狀2000年以前，中國企業跨境M&A只是零星出現。當時在這個歷史階段，中國只有少數企業進行跨國並購。其中首鋼1993收購秘魯鐵礦公司、TCL 1999收購港資公司就是典型案例。然而，即使是這些罕見的跨國並購也初步顯示出對企業發展和國際戰略的重要作用。進入21世紀前後，中國企業跨境M&A案件數量和M&A總額快速增長。根據商務部湯姆森金融發布的信息，中國企業海外並購總額從2003年的23.43億美元增長到2007年的6543.8+086.69億美元，年增長率約為80%。2008年，中國跨境M&A總額達到6543.8美元+029.58億元，比2007年下降30.6%。從M&A覆蓋面來看，發達國家跨國M&A主要由歐美構成。從2003年到2008年，中國企業在亞洲、歐洲、北美和大洋洲的172個國家和地區進行了投資，全球覆蓋率為71%。其中，中國企業的海外M&A目標主要集中在亞洲。比如中國汽車企業和電器企業合並日韓企業。M&A在亞洲的貿易額從2004年的3243億美元增長到2008年的4648億美元，占中國海外M&A總額的45%..美國金融危機為中國企業海外並購帶來了更大的發展空間。二、中國企業跨國並購的特點1。跨國並購所指向的產品價值鏈部門逐漸高端化。近年來，中國企業的跨國並購壹直在向微笑曲線的兩端延伸。(1)銷售網絡。收購國外知名企業的銷售網絡。中國浙江萬向集團曾經以OEM的方式，借助美國舍勒公司的銷售渠道進入北美市場。1998年，舍勒虧損嚴重的時候，萬向的美國銷售額已經達到3000萬美元。兩年後，萬向與美國LSB公司合作，以42萬美元收購了舍勒。因為舍勒曾經為萬向提供銷售渠道，從直接效果來看，收購舍勒的關鍵意義在於舍勒對於萬向的市場網絡。當然，收購的舍勒資產還包括品牌、技術專利和專用設備。本次收購完成後，萬向集團在美國、英國、澳大利亞、加拿大等8個國家建立、收購和參股了20多家企業，初步形成了壹家跨國公司的框架。(2)技術專利和R&D機構。中國企業收購海外技術專利和R&D機構。惠州僑興集團2001斥資3000萬美元收購法國飛利浦手機R&D中心。為後來的國際化發展奠定了基礎。同樣，近年來中國企業海外並購的重點也是對方的技術體系，包括:BOE、杭華力、SAIC、碳化矽等。(3)品牌投資和重組。近年來，中國企業的海外品牌投資也包括品牌收購。如2002年初，上海電氣集團與美國晨興集團聯合收購日本秋山印刷機械株式會社(簡稱“秋山”)，並由此獲得“秋山”的品牌所有權；至於2005年聯想並購IBM的個人電腦業務部門，雙方還就並購後的品牌重組簽署了特別協議，即聯想集團在並購後可以擁有IBM品牌的5年使用權，並可以永久擁有原本屬於IBM的筆記本電腦品牌Thinkpad。2.M&A的主體仍然集中在國有企業。目前在華跨國並購的主體仍集中在壹些大型國有企業集團，如中信集團、首鋼集團、中化集團、中建總公司、中石油、中石化、中海油等。他們已經成為當前中國企業交叉並購的主力軍。他們為中國企業集團的跨並購發展積累了寶貴的經驗，樹立了典範。同時，這些企業往往與政府關系密切，這使它們在跨國並購中具有比較優勢。3.民營企業資源型跨國並購不斷取得進展。21世紀初以來，隨著我國資源稀缺的矛盾日益突出，以及我國民營企業資金實力和對外交流的增加，我國民營企業跨國並購取得了進展。2006年，無錫通達集團公司正式收購南非聖寶礦用電纜公司51%股權，總投資291.65438+20萬美元，中方投資654380+50萬美元。2007年，中國民營鋼鐵企業江蘇沙鋼集團收購了英國Stemcor控股公司旗下澳大利亞薩維齊河鐵礦90%的股份，總投資6543.8+008億美元。2008年，河北邢臺德龍鋼鐵公司透露，將接手蘭伯特角鐵礦石公司70%的股份。2009年，吉利汽車收購了美國福特汽車公司旗下的“沃爾瑪”品牌項目。雖然最終沒有簽署，但已經引起了全球的關註。4.M&A產業從發展中國家轉移到發達國家。20世紀90年代以來，海外M&A逐漸成為中國企業對外投資的主要方式。中國企業海外M&A的發展經歷了兩個階段:在1992年至2000年的第壹個投資高峰期，這壹階段以窗口公司為主，行業集中在壹些當地可能受歡迎的產品，如機電產品和紡織產品。因此，投資分布地區主要集中在與中國有貿易往來的東南亞和非洲國家。壹般來說，此時的跨國並購主要是試探性的，這種並購的規模並不大。以2001年中國加入WTO為分界線，中國企業對外投資開始了第二個高峰。第二次高峰，中國企業開始將M&A的目光延伸到美澳歐等發達國家和地區，不再局限於小企業。從2003年到2008年，中國企業在亞洲、歐洲、北美和大洋洲的M&A比例分別為45%、23%、30%和4%。雖然亞洲占比最大，但歐洲、北美、大洋洲的並購占比都在上升。壹方面說明在美國金融危機的影響下，歐美發達國家很多企業陷入困境，這為中國企業海外並購提供了機會。另壹方面也說明隨著中國企業實力的增強，尋求國際市場和發展自身的意識有了很大的提高。三、中國企業跨國並購面臨的問題1。中國企業對外直接投資的政策法規仍需完善。中國企業是對外直接投資的主體，但政府沒有很好地轉變角色。政府對外投資的微觀管理模式仍然建立在“復雜的審批程序可以降低投資風險”的思維基礎上，沒有讓投資者進行自我管理。還存在審批程序復雜、審批內容多、效率低等問題。此外，我國尚未出臺系統的符合國際規範和我國國情的海外投資法，尚未形成完善的外商投資法律體系。雖然商務部頒布了《境外投資管理辦法》，以促進和規範我國企業對外直接投資，但該辦法在很大程度上明確和簡化了審批程序，原則上強化了政府的管理和服務職能，規範了境外投資過程中的壹些具體行為。但設計仍有局限，在投資目標、投資主體、投資形式、融資和企業管理等方面還需進壹步研究。這就很難為中國企業的跨國並購提供規範和保障。這說明政府“走出去”的政策激勵力度不夠，法律法規還有待完善。2.中國企業跨國並購的拓展範圍不夠。目前，中國企業的跨國M&A仍主要集中在資源開采和工業制造領域，高度集中在低附加值、低技術含量的勞動密集型項目(資源開發和初級加工制造)，以品牌和技術專利為導向的技術尋求擴張範圍不夠。品牌和技術專利形式的跨國並購只發生在少數個別企業。這說明中國以品牌和技術專利形式進行的對外投資不足，而且與尋求資源和尋求市場的跨國並購相比，尋求技術的跨國並購在中國“走出去”戰略中占據的地位不那麽突出。3.中國企業跨國M&A成功率低。2000年以前，中國企業的跨國並購只是零星案例。21世紀前後，跨國並購如雨後春筍，中國企業跨國並購的案例數量和總金額迅速攀升。新壹輪企業兼並重組浪潮進壹步推動了中國工業的結構調整和升級。然而，M&A之後的成功率很低，壹般認為只有3.5%左右。主要原因是:第壹，收購容易，運營難，中國企業缺乏跨國經營經驗和國際化管理人才，要控制好被並購公司並不容易。第二，中國企業基本上收購了壹些破產的公司，收購本身花的錢並不多，但要讓這些公司正常運營，需要投入數倍於收購價格的資金。第三，企業文化的整合是並購後的壹大難題。4.中國跨境M&A的金融服務擴展不足。根據中央安排，國家開發銀行和中國進出口銀行推出“走出去”和援外相關業務的公司貸款，中國出口信用保險公司被指定為境外投資政策性保險的承保部門。近年來，專註於金融業的國際化也有利於與非金融企業合作“走出去”。但即便如此，目前只有面向外資的企業貸款初步成型。國內沒有直接用於支持對外投資的股權基金、股權貸款等特殊金融品種和金融機制，國內股權融資支持企業“走出去”的渠道也十分有限。至於企業對外投資所需的信用擔保和貸款保險，目前只有少數經金融主管部門授權的金融機構能夠提供，在服務費率和效率上與企業的要求還有壹定距離。四。中國企業跨國並購的對策與建議(1)政府應努力構建促進中國企業跨國並購的政策。首先，要適應中國企業跨國並購的需要，不斷出臺新的投資促進政策，制定相應的促進法律法規。其次，全面清理我國國際證券投資管理法律法規，按照有利於促進企業跨國並購的要求，修訂並形成新的國際證券投資法律法規體系。另外，對於所有經貿夥伴，繼續加強在投資保護協定和避免雙重征稅協定方面的合作；此外，還應著力為中國企業開展跨國並購提供寬松的市場準入機會。2.應采用激勵措施給予政策支持。政府部門要從目前以嚴格項目審批為主要手段的管理方式，逐步過渡到以日常監管為主要手段的管理方式。應允許投資者自我管理，簡化審批程序，減少過多或不透明的審批和報告。在中國企業M&A的過程中，政府部門應該把重點放在投資監管、投資促進和投資服務上。在金融政策支持方面，應設立海外投資發展基金、面向中小企業的海外產業投資基金、對國家利益具有重大意義的產業投資基金等。，建立和完善基金支持在我國發揮投融資平臺的作用。在稅收方面，對“走出去”進行跨國並購的企業給予壹定程度的減免稅政策，特別是能促進出口、開發自然資源和引進技術的項目，應輔以稅收優惠政策。3.完善境外投資保險制度。海外投資保險針對的是所在國的政策風險，而不是壹般的商業風險。目前，中國出口信用保險公司作為政策性保險公司，為中國企業跨國並購提供政治保障。但從其目前的服務來看，主要以出口業務相關的保險為主，針對海外投資的政治風險業務仍相當有限。中國海外投資保險制度的缺失，增加了海外企業應對風險的成本。我國應加大對政策性風險基金的投入，使我國出口保險公司能夠擴大承保範圍和保額。(二)實施跨國M&A的企業應進壹步加強跨國經營管理建設。實施跨國M&A的企業應建立全球R&D中心。中國企業跨國M&A的主要動機之壹是獲取先進技術，但中國企業最需要的核心技術無法通過M&A自動獲得..歐盟國家對核心技術設置了技術壁壘。如果法律法規規定，即使企業所有權發生變更，其核心技術仍被禁止向中國出口。也就是說，消化和應用這些技術需要壹個磨合和轉化的過程。中國企業不僅要依靠並購獲得的技術，還要建立自己的全球R&D中心。比如華為在歐洲設立地區總部？全球R&D中心、聯想集團總部遷至紐約、hivi集團海外總部兩次都說明了建立全球R&D中心的重要性。2.跨國M&A企業應與國際價值鏈接軌。最大的危機可能是最好的機會。對於中國企業來說，通過並購可以進入全球產業的產業鏈，通過投資控股可以加速中國產業與國際產業價值鏈的融合。比如，中國的機床企業通過並購，把握了與歐美國際產業的價值鏈整合。大連機床集團完成了對德國齊默爾曼有限公司70%股權的收購，耗資近千萬歐元。沈陽機床有限公司重啟破產的德國希斯。這些成功案例表明，中國企業在並購過程中應抓住被並購企業價值鏈的高端，這將有助於中國企業與國際價值鏈對接，同時除了獲得技術，還可以獲得現成的R&D團隊、營銷渠道和國際知名品牌等相關資源。3.實施跨境M&A的企業應以品牌為重要載體，開拓和占領國際市場。除了技術要求外，要把知名品牌作為開拓和占領國際市場的重要載體。我們不能僅僅滿足於做壹個“世界工廠”。隨著經濟的發展，品牌應該成為中國企業對外直接投資開拓外需市場的重要載體。品牌的建立可以使我國從傳統的初級產品中形成有設計、有質量的品牌產品。跨國並購可以為中國企業後續的國際化打下基礎，中國企業可以初步形成壹個跨國公司的框架。企業作為中國直接投資的實施者，將會發展壯大，這將有助於發展中國的對外直接投資，擴大中國的外需市場。