表1:國內金融市場融資
項目年度融資額(億元)占比(%)
200420032002200420032002
國內金融市場上的融資額58466.88868888861
貸款:22600966638+095365
國庫券+
公司債券+0.438+038+0.43386868681
股票151113579625 . 073 . 584 . 00
資料來源:2005年中國金融發展報告。
表1顯示，雖然銀行貸款仍是我國各種所有制企業的主要資金來源，但股票融資和債券融資近年來取得了較快發展。據相關統計，自2006年資本市場恢復融資功能以來，2006年全年預計融資額超過2100億，其中IPO融資約160億，上市公司再融資約500億。
值得壹提的是，2005年5月23日，中國人民銀行發布《短期融資券管理辦法》，允許符合條件的企業發行短期融資券，籌集經營所需資金。到2006年5月，短短壹年時間，* * *為157家企業發行短期融資券，總金額2532億元。
不同融資方式的期限、流動性、違約風險不同，投資者要求的收益率也不同，註定了資金成本不同。當壹個公司有多種融資方式可供選擇時，就存在壹個取舍和分配的問題。在這個決策過程中，資金成本是決定融資方式的重要因素。
銀行貸款利率
改革開放以來，銀行根據宏觀調控的需要，多次調整存貸款利率；同時，根據國家產業政策和企業效益，利率結構也進行了相應調整，對不同建設項目實行財政貼息、差別利率、優惠利率、浮動利率和罰息制度。
銀行利率的變化通過對金融市場的影響直接影響企業的融資成本。比如，我國人民幣貸款壹年期利率在1995達到12.06%，而目前壹年期貸款基準利率約為6.3%。銀行通過判斷借款企業的風險，也可以采取浮動或浮動利率的政策。
票據貼現率
企業票據有兩種，壹種是銀行承兌匯票，壹種是商業承兌匯票。當企業資金短缺時，可以將手中的匯票貼現給銀行，以獲取資金。
票據貼現利率是在中國人民銀行規定的再貼現利率基礎上，不超過同期貸款利率(含浮動)執行的利率。目前票據市場的基礎貼現率約為3%-3.3%。商業銀行可以根據票據金額、期限長短和企業資信狀況，與企業協商貼現率。但在實際操作中，由於商業銀行在票據市場競爭激烈，很多銀行抱著“寧可失利率，不可失市場”的態度，給了去貼現的企業更大的利率下行空間。前幾年央行發現東北地區的貼現率大概是1.8%-1.9%。
應付債券利率
近年來，我國企業債券的票面利率逐漸下降。以10年品種為例。2005年初，該品種仍延續了上壹年的主流方案，采用了明顯加息保護的保底浮動條款；4月份，隨著市場加息預期的淡化，保本浮動條款被純固定條款取代，10年期固定利率普遍在5.05%左右；7月，10年期公司債固定利率進壹步跌破5%；8月18日，票面利率發行05鐵通債券(96.150，0.00，0.00%)，占比4.60%；2006年初，重慶市城市建設投資公司發行10年期企業債券，票據利率僅為4%。
短期融資券利率
短期融資券之所以受到企業青睞，是因為它比發行公司債甚至向銀行貸款都要快，發行周期通常在壹個月以內；二是短期融資券利率較低，壹年期短期債券利率在3%-4%左右。
企業越大，發行短債的利率越低。例如，中國電信200億元壹年期短券利率僅為3.05%，比當時商業銀行貸款基準利率5.85%低2.8個百分點。
股權融資成本
股權融資的成本(如IPO、增發、配股等。)是機會成本。既然股票的風險高於債券，那麽權益資本的成本就應該高於債務資本。然而，由於股權分置等因素，中國上市公司以前並不太重視股權成本。我們認為，在後股權分置時代，上市公司的控股股東和公司管理層都會關註上市公司權益資本成本的估算。
風險融資是企業籌備階段和初創階段的融資。這個時期創業者最難的問題就是資金問題。其實創業者只要肯想辦法，有很多方法可以解決融資問題。
壹般來說，風險融資有兩種形式:直接融資和間接融資。所謂間接融資，主要是指銀行貸款。大家都知道從銀行拿錢很難，尤其是創業者。但有些情況下也有例外，那就是如果妳能拿到抵押物或者貸款擔保，銀行還是願意貸款給妳的。比較適合創業者的銀行貸款有兩種:抵押貸款和擔保貸款。信用貸款是指以借款人的信譽發放的貸款。壹般情況下，缺乏商業歷史，從而缺乏信用積累的創業者很難獲得銀行信用貸款。
抵押貸款:指借款人以其擁有的財產作為抵押，以獲得銀行貸款的擔保。抵押期間，借款人可以繼續使用其抵押財產。借款人未按合同約定按時還款時，貸款人有權依據相關法律法規對財產進行折價或者拍賣、變賣，所得價款優先受償。適合創業者的有房產抵押、動產抵押、無形資產抵押等等。
不動產抵押貸款:創業者可以用土地、房屋等不動產作為抵押，從銀行獲得貸款。
動產抵押貸款:企業家可以用股票、國債、企業債券等銀行認可的有價證券，以及金銀珠寶等動產作抵押，從銀行獲得貸款。
無形資產抵押貸款:是抵押貸款的壹種創新形式，適合擁有專利技術和產品的創業者。創業者可以將專利權、著作權等無形資產抵押或質押給銀行，獲得銀行貸款。
擔保貸款:是指借款人向銀行提供符合法定條件的第三方擔保人作為還款擔保的壹種貸款方式。借款人不履行還款義務時，銀行有權要求保證人按約定履行或承擔償還貸款的連帶責任。其中，比較適合創業者的擔保貸款形式有
自然人擔保貸款:自然人擔保可以采取抵押、權利質押、抵押加擔保三種方式。如果借款人未能按期償還全部貸款本息或發生其他違約行為，銀行將要求擔保人履行擔保義務。從2002年開始，除了中國工商銀行，其他壹些國有銀行和城市商業銀行也可以酌情提供自然人擔保的貸款。
專業擔保公司擔保貸款:目前各地有很多由政府或民間組織的專業擔保公司，可以為中小企業包括初創企業提供融資擔保。北京中關村擔保公司和首創擔保公司是政府控股的擔保公司。目前，365，438+0個省市中有65，438+000多個城市建立了這種性質的擔保機構，為中小企業提供融資服務。這些擔保機構大多實行會員制管理形式，屬於公益服務、行業自律、自我非營利的組織。創業者可以積極申請成為這些機構的會員，以後向銀行貸款時，這些機構可以提供擔保。與銀行相比，擔保公司對抵押物的要求更加靈活。擔保公司為了保護自身利益，往往會要求企業提供反擔保措施，有時還會派人員到企業監控資金流向。
托管擔保貸款:擔保貸款的創新形式。對於壹些初創期的企業，雖然土地和廠房都是租賃的，但現在可以通過社會資產對租賃的廠房和土地進行評估，邀請壹家托管公司持有，從而獲得銀行貸款。例如，上海百業興資產管理有限公司可以受企業委托，對季節性庫存的原材料和產成品進行評估和信托，然後根據這些材料的價值，為企業獲得銀行貸款提供相應的價值擔保。通過這種方式，企業不僅可以盤活暫時不需要的“死”資產，還可以獲得壹定的銀行資金支持，緩解資金壓力，是壹件壹舉兩得的好事。
此外，企業家可以獲得的銀行貸款包括買方貸款。如果妳的產品賣得好，妳的公司資金短缺，妳可以要求銀行根據銷售合同向妳的產品的購買者提供貸款支持。妳可以向妳產品的買方收取壹定比例的預付款，以解決生產過程中的資金困難。或者買方開出銀行承兌匯票，賣方拿著匯票去銀行貼現，這就是買方貸款。
項目開發貸款:如果妳的企業有壹個價值很大的科技成果轉化項目，而且前期投資額比較大，企業自有資金難以承受，妳可以向銀行申請項目開發貸款，銀行也可以酌情給妳提供壹部分流動資金貸款。這種貸款更適合高科技初創企業
出口型貸款:對於出口型企業，如果妳壹開始就有訂單，妳可以要求銀行根據妳的出口合同或者進口商提供的信用簽證，為妳的企業提供打包貸款。銀行也可以向有現金賬戶的企業提供外匯抵押貸款。有外匯收入來源的企業可憑結匯證明獲得人民幣貸款。
票據貼現貸款:指持票人將商業匯票轉讓給銀行，以獲得扣除貼現利息後的資金。在中國，商業票據主要指銀行承兌匯票和商業承兌匯票。這種融資方式的壹個好處是，銀行不是根據企業的資產規模來放款，而是根據市場情況(銷售合同)來放款。企業收到票據，通常少則幾十天，多則300天，直到票據兌現，這段時間資金處於閑置狀態。如果企業能充分利用票據貼現融資，遠比申請貸款簡單，融資成本很低。票據貼現只需要拿著相應的票據到銀行辦理相關手續，3個工作日即可完成。對於企業來說，這相當於“用明天的錢賺後天的錢”。
除了銀行貸款的間接融資，企業家還有很多渠道獲得直接融資，如股權融資、債務融資、內部集資、融資租賃、風險投資等。
股權融資:指融資方不經過金融中介機構，通過出售企業股權獲得融資的壹種方式。眾所周知的出售企業股份融資只是股權融資的壹種。對於沒有經驗的創業者，在選擇股權融資時，要註意股權轉讓的比例。股權轉讓比例過大，可能會失去對企業的控制權；如果股權轉讓比例不夠，可能會讓資金提供方不滿意，導致融資失敗。這個問題需要整體考慮，平衡處理。
債權融資:是指企業通過借貸方式籌集資金，資金提供者作為債權人享有到期收回本息的權利的融資方式。民間借貸應該算是債務融資的壹種，而且是最常見的壹種。自孫大午事件以來，許多企業對民間借貸產生了恐懼，害怕被貼上“非法集資”的標簽。對於非法集資，有壹個特別重要的定義值得關註，那就是向不特定的社會對象即社會公眾集資。根據這壹點，如果不向不特定的社會對象即社會公眾集資，就不能稱為非法集資，而應視為正常的民間借貸。還有壹點，非法集資通常數額巨大。抓住這兩點，通過民間借貸籌集風險投資就不容易犯忌諱。
內部籌資:指企業以債券、內部股份等形式籌集資金的借款行為。它的員工為自己的運營資金的需要。對企業來說是壹種比較直接、常用、快捷簡單的融資方式，但必須嚴格遵守金融監管機構的相關規定。
融資租賃:壹種創新的融資形式，又稱融資租賃或資本租賃，是以融資為目的的租賃。其壹般操作程序是出租方融資，並為承租方提供必要的設備，具有融資和物資集成的雙重功能。主要涉及出租方、承租方、供貨方，由兩份或多份合同組成。出租人訂立租賃合同，將所購設備出租給承租人使用，在租賃期間，承租人應按合同規定分期向出租人支付租金。租賃期限屆滿，承租人根據合同約定選擇保留購買、續租或返還給出租人。承租人采用融資租賃的方式，可以通過融物來達到融資的目的。對於缺乏資金的初創企業來說，融資租賃的好處是顯而易見的，其中主要的是融資租賃靈活的付款安排，比如延期付款、遞增或遞減付款，讓租賃用戶可以根據自己的財務安排定制付款金額；所有費用在租賃期內以租金的形式分期支付，減少了固定資產的壹次性投入，大大簡化了財務管理和支付手續。此外，承租人還可以享受租賃帶來的稅收優惠。
風險投資:從1999開始，風險投資在中國有了很大的發展，在中國幾乎每壹個成功的互聯網企業背後都可以看到它的身影。對於創業者，尤其是高科技領域的創業者來說，尋求風險投資的幫助是壹個值得認真考慮的方式。風險投資中的天使投資是專門為擁有專有技術或獨特理念，但缺乏自有資金的創業者準備的。天使投資人更多的是以私人個人的身份扮演投資人的角色，投資相對較少，對被投資企業的審核也不那麽嚴格，手續也更簡單快捷，更重要的是，他們壹般在創業初期投資那些企業或者只是停留在創業者的頭腦中。
企業家還要善於利用政府扶持政策，獲得政府的融資支持，如下崗職工再就業小額擔保貸款、科技型中小企業技術創新基金、中小企業“走出去”國際市場開發基金，以及許多地方優惠政策等。巧妙利用這些政策和政府支持，可以達到事半功倍的效果。
再就業小額擔保貸款:根據鐘發[2002]12號文件精神，為幫助下崗失業人員自謀職業、自主創業和組織起來就業，針對誠實守信、有勞動能力、有就業願望的下崗失業人員在創業過程中缺乏啟動資金和信用擔保，在獲得銀行貸款方面存在實際困難的情況，政府設立了再就業擔保基金。通過再就業擔保機構的擔保，可以向銀行申請再就業專項小額貸款。自2003年初以來，這項政策已在全國實施。其適用對象:1，國企下崗職工；2.國有企業的失業工人；3、國有企業關閉破產待安置人員；4.享受最低生活保障且失業1年以上的城鎮其他失業人員；壹般貸款金額在2萬元左右(關於再就業小額擔保貸款的詳細介紹，請參考《科學投資》2004年第1期《創業扶持貸款助妳創業》壹文)。
科技型中小企業技術創新基金:經國務院批準，用於支持科技型中小企業技術創新的政府專項基金。通過撥款、貸款貼息和資金投入等方式，支持和引導科技型中小企業的技術創新活動。根據中小企業和項目的不同特點，創新資金的主要支持方式有:1、貸款貼息:原則上采取貼息方式，支持具有壹定水平、規模和效益的創新項目利用銀行貸款擴大生產規模。壹般按貸款金額年利息的50-100%給予補貼，貼息總額壹般不超過1萬元，個別重大項目不得超過200萬元；2.無償補助:主要用於中小企業技術創新中產品研發和中試階段的必要補助，科研人員以科技成果創辦企業進行成果轉化的補助。補貼金額壹般不超過654.38+0萬元；3.資金投入:對於少數起點高、創新內涵廣、創新水平高、後續創新潛力大、預計投產後市場大、有望形成新興產業的項目，可采用成本投入(關於科技型中小企業技術創新基金的更詳細介紹，請參見《科學投資》2003年第5期“創新基金、初創企業獎學金”壹文)。
中小企業國際市場開拓資金:中央和地方政府為支持中小企業開拓國際市場而安排的專項資金。2000年6月5日至10月，為鼓勵中小企業參與國際市場競爭，提高參與國際市場競爭的能力，財政部和對外貿易經濟合作部聯合制定了《中小企業國際市場開拓資金管理辦法(試行)》，明確了“中小企業國際市場開拓資金”的性質、使用方向、方式和資金管理等基本原則。2001年6月，根據該辦法的原則，兩部委聯合制定了《中小企業國際市場開拓資金管理辦法實施細則(暫行)》，明確了該資金的具體使用條件、申請和審批程序、資金支持的內容和比例等具體工作程序。2001年，“中小企業國際市場開拓基金”年度安排規模為4 . 5億元，2002年已增加到6億元。近三年來，這筆由中央財政用於支持中小企業開拓國際市場活動的政府性基金，已資助全國近萬家中小企業赴國外參加展會或拓展國際市場(關於中小企業開拓國際市場基金的詳細介紹，請參閱《科學投資》第11、2012期《中小企業如何吃上免費的“皇糧”》壹文
地方優惠政策:比如早在1997，杭州市高新技術企業孵化基地成立時，就規定對通過資質審查進入基地的企業提供免三年租金的辦公場所，並給予壹定的創業扶持資金。近年來，杭州提出要建設“天堂矽谷”，把發展高科技作為重點項目。相應的措施是，杭州市和各區縣(市)都建立了“孵化基地”，為有前途的高科技人才提供免費的創業園，並撥付相當數量的扶持資金。全國很多地方都有類似的創業優惠和鼓勵政策，如上海的張江高科技園區、北京的中關村高科技園區等。創業者要學會充分利用相關政策。
巧妙借用外部資源籌集創業資金:2000年8月，浦發銀行與聯華便利合作，面向創業者推出“投資7萬元做小老板”特許貸款業務。聯華便利為創業者提供集體擔保，浦發銀行為通過資格審查的申請人提供7萬元創業貸款，建立聯華便利加盟店，讓很多資金匱乏的創業者得以實現創業夢想。像聯華便利，很多公司為了迅速擴大市場份額，往往會以加盟連鎖或聯盟代理的方式，向加盟商或代理商提供壹系列優惠，比如免除加盟費、贈送設備、贈送壹段時間的原材料、先給代理商付款、賒銷延遲結賬等。雖然不是直接的資金支持，但對於缺乏資金的創業者來說，相當於獲得了壹筆難得的資金。
對於創業者來說，利用好自我積累，進行滾動發展也是壹個很好的方法。雖然發展速度可能會比較慢，但是沒有負擔，所以他們做事可以比較從容，保持良好的心態。創業者也可以選擇典當等方式籌集風險資本；通過參加各種創業大賽和媒體炒作，吸引投資人的眼球，從而獲得融資；通過第三方撮合獲得項目融資或風險融資。比如2003年，有十幾個讀者通過科學投資牽線搭橋拿到了項目融資。
風險融資有多種方法。創業者需要靈活性，做任何事情都不能拘泥於壹個公式。
小企業融資難是壹個世界性的問題。我國中小企業的資金問題更為復雜，不僅表現在融資難上，而且表現在表面上的所謂“過度負債”的不正常現象。
國外中小企業的主要融資方式
中小企業的資金來源不外乎以下幾種:壹是自籌資金，二是直接融資，三是間接融資，四是政府扶持資金。
關於自籌資金它涵蓋的範圍很廣，主要包括業主自有資金；風險資本基金；企業經營融資資金；企業之間的信用貸款；中小企業互助機構貸款；還有壹些社會基金貸款等等。關於直接融資。它是指以債券和股票的形式向公眾籌集資金的渠道。關於間接融資。主要包括各種短期和中長期貸款。貸款主要包括抵押貸款、擔保貸款和信用貸款。
不同類型的中小企業有不同的融資特點，當然對融資渠道和條件也有不同的要求。從融資角度看，中小企業可分為制造業、服務業、高科技和社區型。各類中小企業的融資特點和要求是不同的。
中小企業融資政策比較
政府金融支持是中小企業資金來源的重要組成部分。縱觀各國情況，政府的資金支持壹般能占到中小企業外部資金的10%左右，具體數額取決於各國對中小企業的相對重視程度和各國的企業文化傳統。國家對中小企業的財政援助主要包括:
1，稅收優惠。發達國家的公司稅壹般占企業增加值的40-50%。在實行累進稅制的情況下，中小企業稅負相對較輕，但也占增加值的30%左右，負擔仍然較重。為了進壹步減輕稅收負擔，各國采取了壹系列措施。
2.財政補貼。財政補貼的應用是為了鼓勵中小企業吸納就業，促進中小企業科技進步和鼓勵出口。
3.貸款援助。政府幫助中小企業獲得貸款的主要方式有:貸款擔保、貸款貼息、政府直接優惠貸款。
4.風險投資。歐美等國家多由民間創辦，日本等國家主要由政府創辦。
5.鼓勵中小企業在資本市場直接融資。為了解決中小企業的直接融資問題，壹些國家探索建立“第二部門”，為中小企業，特別是科技型中小企業提供直接融資渠道。
國外經驗對中國的啟示
為建立具有中國特色的中小企業正常融資體系和渠道，完善我國政府金融支持政策體系，借鑒國外先進經驗，現提出以下建議:
1，進壹步加快現代規範企業制度建設，將符合市場經濟運行機制要求的中小企業天然直接融資權歸還公司制企業。
2.建立專門的中小企業金融機構，鼓勵中小企業之間建立互助性金融組織。
3.建立符合中國國情的“二板市場”。
4.鼓勵中小企業創業者向親戚朋友借錢。
5.應從稅收、財政支出、貸款援助、直接融資等方面建立和完善我國中小企業金融支持政策體系。
6、根據國情選擇支持中小企業的重點。
7、建立中小企業順利“退出”的安撫政策。