就其結構而言，貨幣市場包括同業拆借市場、票據貼現市場、短期國債市場和證券回購市場。貨幣市場產生和發展的最初動力是維持資金的流動性。它通過各種短期融資工具將資金需求者與資金供給者連接起來，既滿足了資金需求者的短期資金需求，又為資金富余者的暫時閑置資金提供了獲取利潤的機會。但這只是貨幣市場的表面功能。如果把貨幣市場放到金融市場乃至市場經濟中，可以發現貨幣市場的功能遠不止於此。貨幣市場不僅從微觀層面為銀行和企業提供了靈活的管理手段，使其在統壹管理資金的安全性、流動性和收益性方面更加方便和靈活，而且為中央銀行實施貨幣政策調控宏觀經濟提供了手段，對保證金融市場的發展起到了很大的作用。
1，短期融資功能
在市場經濟條件下，客觀上存在兩種經濟行為主體，即資金過剩和資金短缺，可分為壹年以上的長期資金過剩和資金短缺以及壹年以下的短期資金過剩和資金短缺兩類。與資本市場相比，貨幣市場為中長期資金的供求提供服務，為季節性和臨時性資金的融通提供了可行的途徑。與長期投資資金需求相比，短期和臨時性資金需求是微觀經濟行為主體最基本、最頻繁的資金需求，因為日常經濟行為頻繁，短期的臨時性、季節性資金短缺是不可避免的、頻繁的。如果這個資本缺口無法彌補，連社會的簡單再生產都無法維持，或者說商品經濟只能處於初級水平。短期資本融資功能是貨幣市場的壹項基本功能。
2.管理功能
貨幣市場的管理功能主要是指通過經營活動的發展，促進微觀經濟主體加強自身管理，提高經營水平和盈利能力。
(1)同業拆借市場和證券回購市場有利於商業銀行業務經營水平的提高和利潤最大化目標的實現。
同業拆借和證券回購是商業銀行在貨幣市場上融通短期資金的主要渠道。充分發展的銀行間同業拆借市場和證券回購市場可以適時適度地調節商業銀行準備金的盈余和赤字，使商業銀行不需要為了應付提現或兌現而留存大量超額準備金，從而充分利用各種可以用於高收益的資產，可謂“壹舉兩得”。因此，商業銀行應該運用科學的方法管理資金的流動性，使商業銀行的資產負債管理躍上壹個新的臺階。
(2)票據市場有利於營利性企業加強管理，提高信用水平。
票據市場從票據行為上可分為票據發行市場、票據承兌市場和票據貼現市場，從發行主體上可分為普通企業票據和銀行票據。只有信譽好、經營業績好的主體才有資格發行票據，並在發行、承兌、貼現各個環節得到社會的認可和接受。不同信用等級的主體簽發和承兌票據的權利義務存在明顯差異，如利率的高低、票據流動性的強弱、抵押或質押的金額等等。因此，試圖從票據市場獲得短期資金的企業必須是信譽良好的企業，只有管理科學、效益優良的企業才能滿足這樣的條件。
3.政策傳導功能
貨幣市場具有傳導貨幣政策的功能。眾所周知，市場經濟國家的中央銀行主要通過運用再貼現政策、法定存款準備金政策和公開市場業務來影響市場利率，調節貨幣供應量以達到宏觀經濟調控目標。在這個過程中，貨幣市場發揮了基礎性作用。
(1)銀行間同業拆借市場是傳導央行貨幣政策的重要渠道。
中央銀行借助其對銀行間利率和商業銀行超額準備金的影響，通過銀行間拆借市場實施貨幣政策。首先，銀行間同業拆借利率是市場利率體系中最敏感、最直接的利率之壹，它已經成為央行貨幣政策變化的“信號燈”。這是因為在發達的金融市場，同業拆借活動涉及面廣、交易數量大、交易頻繁，同業拆借利率已經成為決定其他市場利率的基礎利率。在國際上已經形成了在銀行間同業拆放利率基礎上加減約定區間來確定利率的方法，特別是倫敦銀行間同業拆放利率(LIBOR)已經成為國際基礎利率。中央銀行通過貨幣政策工具的操作，首先影響銀行間同業拆借利率，然後影響整個市場利率體系，從而達到調節貨幣供應量和宏觀經濟的目的。其次，就超額準備金而言，發達的銀行間同業拆借市場會將商業銀行的超額準備金保持在壹個穩定的水平，這顯然為央行控制貨幣供應量創造了良好的條件。
(2)票據市場為中央銀行提供了宏觀調控的載體和渠道。
傳統觀念認為，票據市場僅限於清算，甚至連短期融資功能也往往被忽視。事實上，除了上述兩大基本功能外，票據市場還為中央銀行實施貨幣政策提供了重要載體。首先，票據市場必須實行再貼現政策。壹般情況下，央行提高再貼現利率會使票據市場萎縮，反之亦然。同時，中央銀行通過票據市場信息的反饋及時調整再貼現利率，通過貨幣政策中介目標的變化實現貨幣政策的最終目標。此外，隨著票據市場的不斷完善和發展，票據市場的穩定性不斷增強，將形成壹個在均衡狀態下隨市場規則自由變動、供需雙方都能接受的市場價格。市場利率反映在資金價格上，無疑是央行利率政策的重要參考。其次，各種票據是央行在公開市場操作的工具之壹。通過購買或出售票據，中央銀行可以靈活地調節貨幣供應量，以實現貨幣政策的最終目標。
(3)短期債券如國庫券是央行進行公開市場操作的主要工具。
與再貼現政策相比，公開市場業務和存款準備金政策具有明顯的優勢，使中央銀行處於主動地位，其規模可以根據宏觀經濟的需要而有大有小，交易方式和步驟可以隨意安排，不會對貨幣供應量產生很大影響。同時，其操作的隱蔽性也不會改變人們的心理預期，所以很容易達到理想的效果。但開展公開市場操作，央行需要規模可觀、種類齊全的多種證券，其中國債尤其是短期國債是主要品種。因為國債信用優良，流動性強，符合公開市場操作的需要。同時，公開市場操作主要影響短期內貨幣供應量的變化。所以對短期債券和票據的要求比較多。因此，各種期限的國庫券成為央行在公開市場操作的主要工具。
4.促進資本市場特別是證券市場發展的功能。
貨幣市場和資本市場是金融市場的核心組成部分，前者是後者規範其運行和發展的物質基礎。首先，發達的貨幣市場為資本市場提供了穩定充裕的資金來源。從資金供給來看，資金盈余方提供的資金水平是從短期到長期，從臨時到投資。因此，貨幣市場在資金供給方和資本市場之間構建了壹個“資金池”，資本市場參與者不可或缺的短期資金可以從貨幣市場得到滿足，從資本市場撤出的資金也可以在貨幣市場找到出路。因此，貨幣市場和資本市場就像壹對“孿生兄弟”，任何壹方都不可偏廢。其次，貨幣市場的良性發展降低了資金供求變化對社會造成的沖擊。從長期市場上退下來的資金有了出路，短期遊資對市場的沖擊大大降低，投機行為得到了最大程度的抑制。因此，只有貨幣市場發展完善，金融市場的資金才能得到合理配置。從世界上大多數發達國家金融市場的發展來看，“先貨幣市場，後資本市場”是金融市場發展的基本規律。
從以上分析可以看出，貨幣市場對金融市場和市場經濟的健康發展起著重要的作用，是微觀主體和宏觀經濟正常運行的基礎環節。然而，貨幣市場的正常運行需要先決條件。貨幣市場本身的發展和完善是其功能發揮的首要前提。比如，發達的銀行間同業拆借市場需要廣泛的參與者、頻繁而廣泛的交易行為、隨行就市的市場價格；發達的票據市場要求票據行為主體必須是真實的、信用良好的市場經濟主體，票據行為應當合法規範；國債市場的形成要求政府發行的國債達到壹定規模，期限和檔次合理。這些條件為貨幣市場功能的發揮提供了良好的載體。其次，貨幣市場的功能，尤其是政策功能，需要借助其他金融市場的發展。在這壹功能中，貨幣市場實際上最早反映了央行貨幣政策的變化，並進壹步作用於長期金融市場即資本市場，進而作用於更廣泛的市場。這是因為，在市場經濟條件下，利益關系的變化所引起的經濟行為的變化，基本上是依靠貨幣這壹載體的。在這個過程中，貨幣市場和資本市場分別扮演著“二傳手”和“三傳手”的角色。發達的市場經濟是貨幣市場功能發揮的第三個條件。金融市場本身就是市場經濟的產物。在市場經濟中，政府通過間接規制對市場和微觀經濟主體進行宏觀管理，微觀經濟主體成為真正的“經濟人”和“理性人”進行經營和消費，以實現利潤和效用的最大化。供求關系成為價格變動的基本因素，價格成為資源配置變動的基本信號。發達的市場經濟本身需要貨幣市場，並為其發展提供良好的外部環境。
因此，很容易得出結論，貨幣市場是金融市場和市場經濟良性發展的前提，金融市場和市場經濟的完善為貨幣市場的正常發展提供條件，三者是相輔相成的實體。在這種關系中，貨幣市場起著基礎作用。重資本市場輕貨幣市場，結果是削弱了貨幣市場的基礎功能，使市場經濟主體失去了短期融資市場的支持，同時破壞了貨幣市場和資本市場的協調發展，造成大量本應屬於貨幣市場的資金流向資本市場。壹方面，貨幣市場因資金不足而萎縮，另壹方面，不斷擴張的資本市場積累了過多的短期熱錢，資本市場的泡沫成分日益明顯。其次，由於上述結果的延伸，切斷了央行與宏觀經濟的聯系，大大削弱了央行貨幣政策的效果。深入理解貨幣市場在整個金融市場和市場經濟中的基本功能和作用，對於社會主義市場經濟的完善和金融市場的正常發展具有現實和長遠的意義。
中國貨幣市場概況
改革開放以來，我國客觀上采取了“先資本市場，後貨幣市場”的發展思路。壹方面是由於對貨幣市場的功能認識不足。另壹方面，發展金融市場的動力不是從完善金融市場到經濟金融的可持續發展，而是從應急。改革開放以來，制約我國經濟發展的最主要因素是資金問題，尤其是長期資金。由於能夠解決這壹問題的是通過資本市場籌集的長期資金和永久資金，因此資本市場成為金融市場發展的重點，而貨幣市場的發展明顯滯後。具體來說，從時間順序上看，我國在80年代末以1981發行國債(五年期)發行股票，並在1991和1992建立了滬深兩大證券交易所。到現在已經20多年了，資本市場最早已經比較成熟和發達了。從年交易規模來看，借貸市場是萬億，票據市場是千億，資本市場是萬億。從發展情況來看，股票市場和國債市場雖然經歷了大起大落，但總體上是穩定持續發展的，而借貸市場經歷了三次大起大落，從1999才開始規範，票據市場還處於起步階段。由於貨幣市場發展嚴重滯後，客觀上造成了整個金融市場的“跛腳”現象，破壞了貨幣市場和資本市場的協調發展，阻礙了金融市場的完善，削弱了其對社會主義市場經濟的促進作用。因此，我們有必要全面分析貨幣市場的功能，重新審視其在金融市場和市場經濟中的作用，給予其應有的評價，並充分關註其發展。