從2007年成立至今，十四年內，外界對京東物流的質疑由來已久。“之前大家都認為京東物流燒錢，拖累了京東。COM的競爭力，但恐怕沒有人能想到京東。COM自建物流今天的價值可能超過2000億美元。長期關註京東物流的觀察人士對21世紀經濟報道記者表示。
如今爭議開始化解，外界對京東物流報以更多期待。“從之前老虎證券推出的新項目就可以看出京東物流的市場預期值。”老虎證券投研團隊對21世紀經濟報道記者表示，“長期來看，京東物流仍是稀缺標的，綜合供應鏈物流行業發展前景向好。未來的京東物流還是值得期待的。”
十四線創業路
如果說2007年之前的JD.COM只能算是亞馬遜的模仿者，那麽2007年自建物流之後，JD.COM才能真正走出自己的特色。
創業故事已經流傳多次。2007年，集團創始人劉面對客戶對到貨慢、貨物受損的投訴，堅持自建物流。當年8月，京東物流在北京開始小範圍試點，2008年5月，北京配送站開設5個站點。到2010，JD。COM自己的配送已經覆蓋了北京五環。
“當時物流行業野蠻裝卸現象嚴重且混亂。JD.COM無法改變這個行業。只是考慮到自建物流可以減少客戶投訴，吸引更多用戶在JD.COM消費，所以開始自建物流。”前述觀察人士告訴記者。
到2010，京東物流的用戶體驗將在野蠻生長的快遞行業中“驚艷”。“我會聽朋友介紹說在JD.COM商城買電子產品還不錯，於是我就以貨到付款的形式下了壹臺筆記本電腦的訂單，很快就發貨了。”壹位在京的JD.COM長期用戶向21世紀經濟報道記者回憶了自己在JD.COM的第壹次購物經歷。
但真正讓她記住JD.COM的是後來的壹次購物經歷。在JD.COM平臺的第壹次購物體驗很好，這位用戶又訂購了壹個熱水壺。然而，過了半天，這位用戶後悔了這種“沖動購物”。“誰知道就在我準備取消訂單的時候，JD.COM的快遞小哥給我打電話說水壺到了。我當時哭笑不得，後來還是簽收了。從那時起，我就記住了JD.COM。”
盡管京東物流在客戶端獲得了很多聲譽，但從壹開始它就面臨著無數的質疑。JD.COM和今日資本的早期投資人徐昕算過，JD.COM投資倉儲物流，單日配送2000單，單個城市只有保本的可能。對於2007年每天僅處理3000個訂單的JD.COM來說，自建物流意味著長期虧損和燒錢。
而且考慮到物流是人力和資產並重的重模式高投入行業，規模的不斷擴大並不意味著燒錢的終結。2015年，阿裏巴巴集團In創始人馬雲斷言，JD.COM會被京東物流的重資產模式嚴重拖累，影響公司整體發展，而阿裏只做平臺服務，不做物流的輕資產模式，會容易很多。
然而，這壹次，馬雲失算了。如今，京東物流不僅成為JD.COM的核心競爭力之壹，也開始為自己造血。實現專業化、規模化後，2016年底，京東物流正式開通倉配壹體化供應鏈服務、快遞、物流雲三大服務。2017年，京東物流脫離集團，獨立運營。
開放後，成效逐漸顯現。聽證會數據顯示，2018年、2019年和2020年，京東物流營收分別為379億元、498億元和734億元，其中2019年同比增長31.6%，2020年和2026544年同比增長47.2%。
從外部收入來看，京東物流的外部客戶收入占比從2018年的29.9%和2019年的38.4%上升到2020年的46.6%。
從盈利能力來看，雖然京東物流2018、2019、2020年的凈虧損分別為27.65億元、22.38億元、40.37億元，表面上看虧損擴大，但經過調整後，2018、2019年的虧損為19。
據JD.COM稱，虧損的主要原因是與物流基礎設施網絡建設相關的成本大幅增加，加上其他經營費用，以及非經營損失，如可轉換和可贖回優先股的公允價值的變化。調整後的盈利能力更能體現京東物流自身的“造血”能力。
京東物流的未來
從對京東物流的打新熱情中，可以壹窺投資者對京東物流的態度。
“京東物流是近期資產質量較好的新標的，也是京東旗下第三家上市公司。老虎證券投研團隊對21世紀經濟報道記者表示。“因為之前京東健康上市的時候給資本市場留了足夠的空間，上市首日就漲了56%，短短幾天就把IPO價格翻了壹倍。所以這壹次京東物流吸引了很多投資人參與，新進入者超過137。
但開市第壹天，京東物流經過短暫的暴漲後，呈現下跌趨勢。在專業人士看來，這與京東物流的估值和整體IPO環境有關，但京東物流的首日表現在加上諸多因素後還是可以接受的。
“根據京東物流2021的營收預測，目前PS估值約為1.9倍。參考順豐控股近三年平均PS估值2.1倍，京東物流目前估值合理，但與順豐控股相比並不具備明顯優勢。”老虎證券投研團隊指出，“目前IPO環境相對低迷，京東物流首日表現符合預期。”
資本市場對京東物流的態度很大程度上取決於其未來的增長潛力。需要註意的是，京東物流所在的綜合供應鏈物流服務市場是外包物流的壹個細分領域。與孤立的物流企業不同，綜合供應鏈物流服務商具備提供綜合物流服務的能力，包括快遞、整車和零擔運輸、最後壹公裏配送、倉儲和其他增值服務(如上門安裝和售後服務)。
咨詢報告顯示，近年來，中國外包物流服務市場發展迅速，預計將從2020年的6.5萬億元增長至2025年的9.2萬億元，年復合增長率為7.1%，高於同期物流總支出的相應年增長率。外包物流服務的滲透率預計將從2020年的44%提高到2025年的48%。
“京東物流不是壹般的第三方物流或快遞服務商”，資深物流行業人士楊大慶對21世紀經濟報道記者表示。京東物流壹直在探索生產車間等制造服務，在需求預測的基礎上，整合供應鏈多環節服務，幫助制造商更精準地滿足需求。
同時，楊達卿認為，京東物流、JD.COM商城、JD.COM科技等。與其他服務有過合作，超越了快遞企業傳統的倉儲配送壹體化服務，幫助品牌建立了基於供應鏈流程優化的敏捷供應鏈體系。此外，京東物流在物流信息化、數字化、智能化方面建立了優勢。“這些都讓京東物流有了全面的比較優勢。”
京東物流外部客戶收入結構的變化是其獨立發展的直接證明。“目前京東物流正在逐步介入高端制造企業的物流服務，沿著產業鏈供應鏈挖掘新的利潤來源，也為京東打開了新的空間。COM在數字供應鏈中的生態圈。”楊達卿指出，“未來可能不僅僅是JD.COM商城加持京東物流，而是京東物流基於龐大的現代物流服務體系加持JD.COM商城。”