下面這段話，我想妳看清楚之後就會明白了。從銀行角度解讀金融脆弱性。為了更好地解釋明斯基的金融內在脆弱性理論，克雷吉爾引用了“安全邊際”。格雷厄姆和多德認為，利息承諾的收益保證是最全面的安全邊界度量。安全邊界的功能是在發生意外事件時提供壹種保護，使其在將來不可能有良好的記錄。對於借貸雙方來說，仔細研究預期現金收益表和計劃投資項目承諾函，是確定雙方都能接受的安全邊界的關鍵環節。與借款企業相比，商業銀行更熟悉整體市場環境和潛在競爭對手。雖然商業銀行並非非理性，但對未來市場行情的把握仍不確定，貸款風險依然存在。因此，商業銀行的信貸決策主要遵循所謂的摩根大通規則，即是否放貸主要取決於借款人過去的信用記錄，而不是過於關註未來的預期。但凱恩斯認為，人們極其缺乏確定長期投資項目收益的知識，因此借款人過去的信用記錄意義不大。他認為，商業銀行的放貸和不放貸偏好是基於慣例或者其他金融機構的普遍看法，參考其他銀行在放貸什麽項目。經濟擴張、安全邊際和信用記錄權重的相互配合使他們都很自信，他們沒有發現信用風險暴露在擴大，從而產生了金融脆弱性。借款人的經歷與商業銀行類似，但有壹個假設，即企業投資的項目會產生足夠的利潤來償還本息。在向銀行貸款時，企業的這種假設是沒有依據的。但隨著時間的推移，實際情況越來越被驗證，甚至超出預期，這讓借款人對自己當初的投資充滿了信心。但這個現實有時候並不真實。正如凱恩斯所指出的，這種繁榮並不是企業的真正能力，而只是由於在壹個不斷擴大的環境中的投資。明斯基認為，人們生活在壹個不確定的世界中，當前對未來的看法影響著資本資產的價格，因此融資條件的形成機制往往受到正反饋和不平衡反饋的控制。由於很難發現擴張期的投資預測誤差，借款人和銀行都變得非常自信，安全邊際不斷降低。對於這種自信，凱恩斯認為是不理性的，美聯儲主席艾倫·格林斯潘稱之為“非理性繁榮”。金融脆弱性是基於安全邊界的變化，即那些緩慢的、不易察覺的行為侵蝕了安全邊界，從而導致金融脆弱性。當安全邊際被削弱到最低程度時，即使經濟現實與預期略有偏差，借款企業也不得不改變計劃投資行為，以履行固定現金收入流量的承諾。這意味著企業會延遲還款或者另尋貸款。如果不能實現，只能推遲投資計劃或者出售投資資產。然後，它將開始經歷費希爾提出的債務緊縮過程。凱恩斯認為，在無法準確預測未來的情況下，假設未來會重復過去也是壹個不錯的選擇。因此，側重於以往信用記錄的摩根規則是合理的，金融脆弱性也可以認為是內在的。Kregel指出，即使銀行和借款人都非常努力，但這種努力是非理性的，他們對金融脆弱性無能為力，金融脆弱性是資本主義制度理性運行的自然結果。戴蒙德和迪布維格在壹篇論文中提出了著名的D-D模型，並討論了金融市場可能存在多重均衡。他們指出，對銀行的高度信心是銀行業穩定的源泉，銀行體系的脆弱性主要源於儲戶流動性要求的不確定性和銀行資產流動性的缺乏。在這壹研究的基礎上，Jacklin和Bhattacharya研究了生產收益的不確定性導致的銀行體系的脆弱性，明確提出了可能引起銀行擠兌的因素，認為銀行擠兌是經濟相關指標變化導致的“系統性事件”。格林納維和大衛指出，安全穩健的銀行體系是實體經濟體系穩定的必要條件，銀行準備金資產比率的變化對貨幣供應量有重要影響。銀行體系的脆弱性要求國家提供存款保險以減少銀行擠兌的發生，但這會惡化金融市場中的逆向選擇。因此，解決銀行體系脆弱性的關鍵是增強銀行機構的穩定性。這些分析表明，金融機構的脆弱性是金融危機的主要原因。1997亞洲金融危機之後，銀行脆弱性的研究出現了新的熱潮。Frankel和Rose、Sachs、Tornell和velasco以及Honohan的研究強調，外國借款，特別是外幣面值的短期債務，在衡量通貨膨脹和貨幣風險方面具有重要作用。保羅·克魯格曼認為道德風險和過度投資交織在壹起，導致了銀行的脆弱性，政府對金融中介的隱形擔保和裙帶資本主義也是導致脆弱性的主要原因。麥金農和皮爾的研究強調了過度借貸的作用，特別是當非銀行部門盲目樂觀時，信貸擴張會導致宏觀經濟過熱，從而導致銀行體系的不穩定。科瑟蒂、佩森蒂和魯比尼認為，只有投資者意識到銀行和企業債務的基本面存在問題，才會引發金融危機。約瑟夫·斯蒂格利茨認為，金融業作為壹個特殊的行業，包含了比壹般工商企業更多的導致金融危機的因素。雖然經濟政策可以影響波動的幅度和持續時間，但經濟波動是資本主義經濟體系的固有特征。科斯克拉和斯坦巴克構建的銀行信貸市場結構與風險關系模型表明，通過貸款市場的競爭降低貸款利率，不僅有利於在不增加企業破產風險的情況下擴大投資規模，而且有利於銀行的穩健經營和金融體系的穩定，也增加了社會的凈福利。
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