很多基金公司都在按照新規上報“固定收益+”產品，“固定收益+”基金統計規模將會縮小。那麽今天，邊肖就在這裏為大家梳理壹下公募基金的相關知識。我們來看看吧！
“固收+”新規沖擊波
上述“固定收益+”新規中提到的“混合基金”和“二級債基”是“固定收益+”基金的主力。
簡單來說，這意味著只投資過債券的基金經理，以後不能單獨管理“固定收益+”類產品。
“固定收益+”基金經理要麽同時具備股票和債權管理經驗，要麽采取雙基金經理制(1名固定收益基金經理+1名股票基金經理)。
根據監管要求，如果兩名基金經理共同管理“固定收益+”產品，至少需要1名基金經理符合要求——具有1年以上的權益類產品投資管理經驗或權益類資產研究經驗。
不過，有消息稱，監管對帶權產品的投資管理經驗定義較為寬泛，具體產品可能包括股票型、偏股型、混合型、QDII、被動指數權益型、可轉債、權益類FOF產品等。
此外，值得壹提的是，今年6月，監管層上報的二級債基產品要求基金公司已將可轉債歸為權益類倉位。
這就意味著，如果壹個“固定收益+”產品的權益比例為20%，當該基金的可轉債配置已經達到20%時，那麽該基金的權益配置已經滿倉。
對於近期“固定收益+”的新規，壹位業內人士告訴記者，其實並沒有具體的明文規定，也不是窗口指導。基金公司產品部尚未收到通知，該通知旨在監督與具體基金公司溝通中提出的指引要求。
但總體來看，今年以來，“固定收益+”基金的“緊箍咒”不斷收緊。
不過，對於“固定收益+”基金經理的最新要求——具有壹年以上權利產品投資管理經驗，業內人士認為主要是針對增量資金，存量資金不會受到太大影響。
某基金公司人士表示，近期監管對“固定收益加”的指導意見對新產品的影響較大，而對老產品的影響主要在宣傳口徑上，即不符合要求的老產品不能再用“固定收益加”進行宣傳。“大家花了很多廣告費建立固定收入加團隊，所以會受到新政的影響。”
天相投顧在接受采訪時也表示，預計新政對已成立的“固定收益+”基金影響不大，因為“固定收益+”基金的基金經理通常都有自己的投研經驗或能獲得權益投研團隊的支持。如果這類基金的基金經理沒有這方面的經驗，可以通過與其他基金經理聯合管理來達到要求。
不過，天相投資有限公司認為，對後續“固定收益+”基金的發行會有壹定影響，因為僅有固定收益投資經驗的基金管理人無法單獨管理此類基金，聯合管理會增加管理成本，對基金公司形成壹定約束，有助於追根溯源，規範“固定收益+”基金的市場環境。
值得關註的是，壹位基金業內資深人士指出，“偏債的混合基金，或者二級債基，最好是雙基金經理。”
他的理由是:“主動權益投資是壹個專業，固定收益投資是另壹個專業，‘固定收益+’投資實際上橫跨兩個專業，最好由雙基金經理管理。”
他舉了壹個業內的例子。壹個做二級債基(註:“固定收益+”的重要類別)的基金經理，在壹個好年景頂到了二級債券允許的20%權益倉位，賺了不少錢，當年拿了獎。但是第二年股市不好，他管理的基金跌的很慘。
據介紹，該基金經理的強項是投資債券，但他對股票的投資主要來自公司權益團隊的建議。根據權益團隊推薦的好股票，他買入並長期持有。但是基金經理不擅長股權投資。
“此次證監會對‘固定收益+’產品的規範調整，將推動‘固定收益+’產品進壹步規範發展。”上述基金業資深人士表示。
萬億美元市場火爆的背後
近年來，“固定收益+”基金火熱。
據天相投顧統計，按照30%股權比例上限的“固定收益+”新規計算，目前“固定收益+”基金規模為2.23萬億元。
壹位業內資深人士向記者介紹了“固定收益+”產品流行的背景:自2018、2019資管新規實施以來，資管新規要求打破剛性兌付，金融機構不能承諾保本保收益，銀行理財產品開始公開整改。這時候“固定收益+”的概念出現了，銀行喜聞樂見。
另壹位基金人士表示，“固定收益+”其實是壹個營銷標簽，仿佛“+”有無限的想象空間，從純債、二級債到壹些混合產品，用“固定收益+”包裝起來更方便。
“公司主要是想把團隊打包，把除了固收之外的其他團隊放在壹起。”上述基金人士坦言。
基金人士指出，“固定收益+”概念自誕生以來，實際上是壹個偏營銷的概念，其具體的投資比例和投資策略並沒有得到各方面的明確規定。
在監管新政之前，過去“固定收益+”基金通常是在“固定收益”策略的基礎上，再加入壹定比例的具有權益屬性的資產作為“+”部分。
據記者了解，“固定收益+”是壹個跨類別的概念，主要包括偏債混合基金和二級債基。此外，還包括壹級債基、部分FOF基金、部分平衡混合基金、部分權益配置相對較低的靈活配置基金。事實上，過去混合型基金中“固定收益+”產品的主流權益比例是0-30%，但也有部分是上限為50%的混合型基金。
壹位大型基金公司人士告訴記者，之前對於“固定收益+”並沒有明確的邊界確認，這壹概念在營銷推廣中得到了投資者的認可，所以這兩年才會出現對“固定收益+”概念的濫用。不同比例的偏債混合、股債平衡，甚至FOF，都是打著“固定收益+”的旗號。
據記者了解，在“固定收益+”基金的管理上，基金公司壹般不設立“固定收益+”部門。基金公司壹般的做法是設立固定收益和權益兩個部門。有的基金公司把“固定收益+”業務放在混合資產團隊裏，有的基金公司設在絕對收益部，有的業內大的基金公司專門成立了壹個部門做多資產投資，但並不只是單獨做“固定收益”。
壹般情況下，“固定收益+”產品以固定收益為主，所以主要由固定收線的基金經理負責。有些基金公司有壹個團隊，團隊的特點是“固定收益+”，團隊大部分都是做固定收益的人。
比如某基金公司人士告訴記者，“我們沒有專門的固定收益+部門。投資分為固定收益團隊、股票團隊和混合資產團隊。混合資產團隊有人做固定收益+。比如雙基金經理的情況，可能是股票型基金經理配固定收益基金經理。”
對於近期“固定收益+”的“緊箍咒”，業內持肯定態度。
“此次監管明確了‘固定收益加’的邊界和定義，非常及時和必要。這有利於‘固定收益加’產品的風格確立和長遠發展。關鍵是幫助投資者了解這類產品的風險收益特征，更好地匹配自身的風險承受能力和預期收益，更有利於保護投資者的權益。"某大型基金公司人士表示。
另壹家深圳基金公司產品部人士表示，以前“固定收益+”產品的風險收益特征並不明顯，因為“固定收益+”產品的權益倉位差別較大，所以現在監管的統壹上限是30%。現在這類產品的風險收益特征更加相似，“固定收益+”產品相對穩健的風格更加明確。
某券商分析師表示，30%的“固定收益+”比例上限是以銀行委外為代表的機構投資者普遍采用的標準，說明監管層在對市場進行詳細了解後，給出了更* * *市場知識的標準，符合市場實際情況。實際營銷中可能會有差異，但確定比例，建立標準化，有利於行業標準的建立和信息透明。
關心大自然的人士表示，由於過去對“固定收益+”基金的定義沒有統壹標準，很多高權益類基金被認定為“固定收益+”基金，與“固定收益+”的含義不符，容易誤導投資者。如果新規實施，將使市場對“固定收益+”基金的定義更加明確，有利於減少亂象。
新規下的“固定收益+”
新規下，“固定收益+”基金的統計口徑規模有所縮小。
天相投顧相關人士告訴記者，按照窗口指導前的標準，如果將天相二級分類中的偏債混合基金、可轉債基金、混合債券基金視為“固定收益+”基金，截至8月31日，總規模估計為2.46萬億元。
如果按照窗口指導後的標準，按照“基金組合中權益類投資比例上限超過30%的基金不得以'固定收益+'名義做廣告”的規定，排除上述基金合同中權益類投資比例可能超過30%的基金，規模將變為2.23萬億元，縮水約0.23萬億元。
很多基金公司都在根據新規申請“固定收益+”產品。
某基金公司人士表示，目前正在申請“固定收益+”基金，是單壹基金經理，權益配置在30%以下，會嚴格按照監管要求辦理。
另壹家大型基金公司人士表示，該公司8月份獲批了壹款“固定收益+”產品，符合監管對“固定收益+”產品的所有要求。
據悉，“新規”以來，博時、博通、廣發、交銀施羅德、郭芙等多家基金公司新獲批的“固定收益+”基金均嚴格按照要求發行。
業內人士認為，這表明“固定收益+”基金將進入規範發展的新階段。
壹位業內人士告訴記者，在申請新的“固定收益加”產品時，需要在承諾書中明確說明該產品權益比例為10%-30%，這樣該產品就是標準的“固定收益加”產品，可以以“固定收益加”的名義進行推廣。
“現有產品中，除非權益比例區間符合10%-30%的要求，否則會嚴格按照監管要求，不會以‘固定收益+’的名義進行推廣。”上述知情人士表示。
值得壹提的是，“固定收益+”的表現，在前幾年表現突出後，今年遭遇滑鐵盧。
根據天相投顧評價中心提供的數據，如果算上“新規”前成立三年的“固定收益+”基金，截至2022年8月31日，“固定收益+”基金今年的平均收益率為-1.16%，最近三年的平均收益率為65438。今年同期中證債券基金指數漲跌1.73%，近三年漲跌10.26%。
可以看出，今年以來由於權益市場的下跌，“固定收益+”基金的平均業績未能跑贏債券基金指數，但近三年平均收益率超過了債券基金指數。
僅今年壹年，“固收+”就變成了“固收-”。
對此，壹位基金分析師表示，“固定收益+”的風險和收益總是匹配的，在相應市場的不利環境下，哪裏“+”就是“-”，這是投資常識。要獲得相應的收益，也要做好承擔相應風險的準備。
如果“固定收益+”產品的權益類投資倉位超過30%，可能會在市場不好的時候退出產品，不符合“固定收益+”產品在設定和推廣上追求穩健的初心，這也被業內認為是今年以來監管對“固定收益+”產品反復念“緊箍咒”的原因之壹。
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