作者：金毛小可愛
從這個點往後，半導體全都是情緒
我不是特別想寫這篇文章，畢竟是吃飯的行業，有吃完飯砸飯碗的嫌疑；其次對股價並不能做出有意義的指導，情緒演繹繼續上漲也有打臉的問題。第三，中國半導體產業，拉長看那是壹定會突破現在的高點，只是不知道多少年的問題；那站在很長期就壹定是錯誤的。
但是想來想去也就算了，該說還是要說。畢竟適度的泡沫有利於產業發展，瘋狂的泡沫只會鼓勵劣幣驅逐良幣，引發壹系列的混亂，對於產業，最後未必是好事情，更別說，其中參與者能賺錢的又有幾多。
如果去年價投說半導體是亂漲，我會不屑的給他們壹個白眼，回他們壹句把產業看懂了再來發表意見，不要暴露自己的無知。去年確實處於景氣由低轉高，芯片設計享受國產化替代的第壹波紅利，由於IC設計可以很快的完成業務放量，加上下遊大的終端廠商國內企業占需求也高，在投資上引入下壹年或者後兩年的空間預期並無不可，那麽高業績增長疊加中期更大的國產替代市場，和起步不算離譜的估值，演繹出壹個超級行情是有堅實基礎的。
典型代表就是卓勝微和聖邦股份，當然其中晶圓廠和封測廠壹樣享受產能利用率由低到高，盈利彈性大幅改善股價，這些都是非常合理的。
但是今年走到這個位置，很多事情就變味了 ，首先IC設計端的市值基本隱含了他們在中期能完成替代份額後的市值空間，即 國產替代最具備實操性的子板塊已經合理了 。包括封測端比如長電 科技 ，完成整合釋放利潤可能也就在20億級別，目前500億市值就算隱含了長電能完成改善了。
中美博弈下，反復拿華為說事，引發市場對自主可控的再壹次關註和焦慮，包括大家發現自主可控從芯片設計走到芯片代工又再壹次走到設備和材料。於是以自主可控的邏輯展開，進行瘋狂炒作北方華創，中微公司，滬矽產業，用海外對標或是空間法進行市值的迅速靠攏。
以滬矽產業為例，矽產業的核心邏輯在12寸大矽片的稀缺性，對標公司利潤大概在30億級別，150億美元行業空間，15%凈利率級別（之前由於供給過剩，凈利率較低，這兩年提價之後凈利率都回來了），top 2 50%市占率 top 5 90%市占率。也就是說，滿打滿算這個環節做到600億市值就算差不多了，但是我們看到滬矽現在已經是560億市值。
包括北方華創對標的應用材料目前是3500億市值，按理說如果中美脫鉤，各玩各的，國內市場都給國內設備廠商，那可能對應北方華創的市值空間在1750億，妳總不能國產替代把老外那邊晶圓廠的需求也替代了吧。那目前北方華創910億市值，基本過半。
但是要註意， 這是典型的空間法推演出來的終極市值，已經樂觀的極致算法，需要產業花十年的時間才能完成兌現， 才有可能實現這個情況。
設備材料從自主可控的角度講，炒是沒問題的。但是從正常的產業邏輯，設備材料不同於IC設計，他無法完成很快的放量，甚至連產品能否實現目前需求都要打問號，比如矽片，從驗證到實際使用，到反饋到改進到開發更先進制程所需需要不斷的叠代才能實現，伴隨大量的實驗與試錯，期間的周期可能五年都無法完成，更不要說，目前下遊的需求方晶圓廠還不足以和外資抗衡，中芯國際和臺積電比起來還是微不足道的，存儲器雙雄也只是剛實現產品出貨。那有什麽理由把三年內無法實現的市值現在就對應完呢。
包括北方華創也是壹樣，北方華創都無法實現目前所有制程和環節所需的相關設備，只是在部分環節實現突破，就算做到了，現在把國內所有的設備開支需求都給北方華創，又有多大的量呢？能支持壹個900億市值的公司麽，就算我們把3~5年後能實現的量打進來，怕是也不夠。包括中微也是類似。
那其實這已經是最優秀的環節公司所面臨的情況 ，更不要說後面還有很多邊角料蹭風的材料股，就更不值得壹提。
總之情況就是這個情況，半導體是個好產業，無論是設計還是代工還是設備做起來了都是印鈔機，真正賺錢的產業。包括現在也處於壹個景氣向上，努力趕超的進程中，加上已經存在的市場需求體量就在國內，順勢而為完全有可能。
但是我們也該清醒，從模組終端的國產化到芯片設計的國產化到代工制造的國產化到設備材料的國產化，這是壹個梯次進行的過程，壹個環節做好了才有下壹個環節放量的可能，當然在研發和推動上都是並行推動，只是壹個開花結果的次序問題。股價也可以適度的超前反應，千金買馬骨激勵其他公司奮進，盡快完成各個環節的突破，給他們壹個好的預期。
但是過度的演繹泡沫，把壹個好的產業好的公司當成壹個擊鼓傳花的 遊戲 去玩，利用國家博弈的註意力焦點吸引普通投資者最後接盤實現泡沫兌現，則是我不太願意看到的場景。
總之，現在這個價位後的半導體股價，在短期而言， 基本面的解釋已經不太重要，情緒反而成了最主要的推手。 我也不對後面漲跌做任何判斷，都有可能發生，只是大家都清楚的知道自己在參與什麽就好了。 不要錯誤的把炒情緒當成基本面投資即可， 如果最後敗了，也不要怪到這些公司身上而已，他們還要肩負半導體突圍的重任，願不願意參與擊鼓傳花都只是自己的選擇罷了，賺錢了恭喜發財，虧錢了也不要怨天尤人。
文末思考：
補充壹個昨天看到的小資料，機構重倉股名單。
WIND數據顯示，半導體板塊是機構重點持股板塊，最新財報顯示，北方華創、通富微電、晶方 科技 、*ST大港、太極實業、捷捷微電、聖邦股份機構持股比例超過50%，兆易創新、士蘭微、紫光國微、揚傑 科技 、中穎電子、潤欣 科技 、富瀚微、蘇州固鍀機構持股比例超過40%。
昨天（周二），聖邦股份市值409億元，流通市值220億元；聖邦股份的機構持股高達36.5%，折合149億元， 占流通股的67.8% 。今年6月8日，聖邦股份大解禁，首發原始股占比高達44.90%。
今天名單裏的芯片股普跌，聖邦股份盤中觸及跌停，韋爾股份下跌7%；再看本周周壹，也是相關股票盤中跳水，放量大跌，……典型的大資金流出跡象。